Америка продолжает борьбу со спекулянтами на финансовых рынках. С целью "ограничения спекулятивных движений на рынке акций" комиссия по ценным бумагам США недавно ввела правило, предусматривающее паузу в торгах, если котировки акции изменились более чем на 10%. Как заявила председатель SEC Мэри Шапиро, последуют дальнейшие ограничения, связанные со спекулятивной торговлей. От Америки не отстает и Европа. После введения запрета на все типы "коротких" продаж в Германии немецкие регуляторы, заручившись поддержкой французских коллег, пытаются расширить ограничения на весь Евросоюз.

По всей видимости, борьба со спекулянтами является первоочередной задачей регуляторов. Хотя спекулятивная активность сама по себе не могла стать причиной кризиса. Не состояние экономики ухудшилось в результате спекулятивной активности, а спекулянты усилили продажи потому, что экономика вступила в стадию рецессии.

Но допустим, что действия финансовых властей оправданы. И пока мир не избавится от спекулянтов на фондовых рынках, финансовая стабильность будет недостижимой. В таком случае логично начать с самых крупных спекулянтов — самих финансовых регуляторов. В самом деле, одним из самых крупных рынков является рынок гособлигаций, где в качестве "коротких" продавцов выступают регуляторы, выбрасывая на фондовые рынки все новые и новые облигации. И, судя по огромному государственному долгу ведущих стран, можно усомниться в способности США, Японии или Евросоюза расплатиться по ним.

С этой точки зрения мелкие и крупные трейдеры, совершающие "продажи без покрытия",— просто ангелы по сравнению с финансовыми властями. Ведь трейдер, торгующий на бирже, связан жесткими обязательствами, и как только он будет не в состоянии покрыть свои продажи, наступит margin call, и все позиции такого горе-трейдера будут закрыты. Чего не скажешь о финансовых властях. Они могут безнаказанно продавать столько облигаций, сколько им надо, руководствуясь лишь собственным чувством меры. Это "чувство меры" привело к тому, что стоимость обслуживания госдолга США и Японии намного превышает возможности экономического роста этих стран. Хуже того, спекулянт любого уровня всегда будет сам отвечать по своим обязательствам. А кто будет отвечать по обязательствам имени Бена Бернанке и Тимоти Гайтнера, учитывая, что эти обязательства трансформированы в десяти- или тридцатилетние облигации? Уж точно не они, а те, кто еще не родился. Вот и получается, что выпуск государственных облигаций с большим сроком погашения — не что иное, как опустошение кармана будущих поколений.

И если кризис доказал несостоятельность экономической теории жизни в долг, то начинать строить новую экономику надо с очищения от самых страшных, больших и длинных долгов. Государственные облигации со сроком экспирации больше пяти лет должны быть запрещены. Потому что это самая большая спекуляция.

http://membrana.ru

2007-03-30