В понедельник в США стартует сезон квартальных корпоративных отчетов, который по традиции начнется отчетом ведущего производителя алюминия в мире — компании Alcoa. C начала года ведущие американские индексы упали на 8%, но при этом корпоративные прибыли растут. Согласно прогнозу аналитиков, более 80% американских компаний должны показать результаты выше ожиданий, которые и без того позитивны. Например, ожидается, что по итогам 2010 года та же Alcoa покажет почти двукратный рост прибыли, а производитель тракторов Caterpillar увеличит свои доходы в полтора раза. Суммарный прогноз по компаниям, входящим в индекс S&P500, предполагает увеличение прибыли на 33%. Не стоит ли, опережая выход отчетов, приступить к агрессивным покупкам американских акций? Думаю, что нет.

Целый ряд параметров говорит о том, что с американской и мировой экономикой до сих пор "что-то не так". В мире так и не началось падение безработицы, несмотря на рост ВВП. В самих США целых три штата (Калифорния, Невада и Нью-Йорк) продолжают балансировать на грани дефолта. Банки так и не начали кредитовать бизнес, предпочитая вкладывать деньги в гособлигации,— пусть и под микроскопические проценты. Дефолт Греции и Испании хоть и был предотвращен, но ценой новых займов. Бюджет этих стран не стал профицитным, напротив, бюджетная дыра продолжает увеличиваться. Все больше стран, разочаровавшись в действенности "стимулирования потребления", переходят к жесткой экономии, что предполагает будущий спад производства. Китай так и не стал "спасителем мировой экономики", более того, опасность взрыва "пузыря недвижимости" в Китае до сих пор высока. Если это произойдет, Китай из спасителя превратится в такого же пострадавшего.

Я перечислил далеко не все отрицательные факторы, но сказанного уже достаточно, чтобы понять: вероятность наступления второй волны рецессии крайне высока, а прогнозы на рост весьма тоскливы. Никто не знает, когда наступит эта самая волна, да и наступит ли вообще. Но начинать покупки в такой ситуации — шаг крайне рискованный.

Сами американские корпорации, судя по всему, согласны с этой точкой зрения. По данным ФРС США, уровень остатков на корпоративных счетах достиг рекордного уровня — более $1,84 трлн. Если вернуть эти деньги в экономику, то эта сумма могла бы дать неплохой толчок к росту, но компании предпочитают "сидеть на деньгах", не вкладывая их в развитие бизнеса.

Тем не менее влияния фундаментальных факторов никто не отменял. И цена на ту или иную акцию все равно определяется как уровнем сегодняшней прибыли, так и перспективами на прибыль будущих периодов. И если позитивный прогноз на сезон отчетов оправдается, рано или поздно цены на акции обязательно пойдут вверх, надо лишь дождаться устранения негативных экономических факторов. Купив сегодня, спекулянт, играющий на повышение, возможно, получит большую прибыль. Но инвестор, строящий свою политику с оглядкой на мировую экономику, защитит свои инвестиции от болезненных потерь. А это в сегодняшней ситуации самое главное.

http://membrana.ru

2007-03-30