В сентябре палата представителей США инициировала дебаты по обвинению Китая в манипулировании курсом собственной валюты и наложению целого ряда ограничений на китайские товары с целью "уменьшения вредного эффекта манипулирования валютой".

Чистая экономическая наука предполагает, что курсы национальных валют свободно меняются друг относительно друга, отражая изменение целого ряда экономических и политических факторов в каждой стране. Но свобода движения курсов — лишь кажущаяся величина, что совсем недавно продемонстрировал ЦБ Японии. Валютные интервенции одномоментно уменьшили курсовую стоимость иены более чем на 4%. Действия японского Центробанка — вовсе не исключение: швейцарские монетарные власти уже второй год применяют подобные меры для сдерживания роста курса франка. Практически любая страна Азиатского региона в той или иной мере "управляет" собственными валютами, не отстают от них Центробанки России и Бразилии, являющиеся крупнейшими игроками на внутренних валютных рынках.

Весь мир оказался втянутым в курсовую войну, целью которой является ослабление курса национальной валюты для обеспечения преимущества своим товарам на мировом рынке. Это в годы уверенного роста монетарные власти могли достаточно спокойно смотреть на колебания курсов в широком диапазоне — экономического подъема "хватало на всех". В кризисное время курсовая составляющая может оказаться решающим фактором в вопросе экономического выживания. В арсенале воюющих сторон не только прямые валютные интервенции — любые средства хороши для достижения цели: от заявлений чиновников до любых "мер по спасению экономики", разнообразные формы "количественного ослабления", выкуп "плохих активов". Любая эмиссия денег — прямая или косвенная.

Будут ли в курсовой войне победители? Не так важно, поскольку проигравшей окажется вся мировая экономика. Для победы хороши любые средства, и следующим шагом в курсовой войне будет ввод торговых барьеров против товаров противника. Америка уже сделала первый шаг, за ним наверняка последуют ответные меры. Подобное уже было во времена Великой депрессии, когда президент Гувер подписал печально известный закон Смута-Хоули о введении дополнительных таможенных пошлин на более чем 2000 иностранных товаров. Ответными мерами было аналогичное увеличение пошлин на американские товары, принятое рядом государств. В результате чего объемы международной торговли значительно сократились, что только усилило депрессию, а вовсе не способствовало победе над ней.

Если подобное случится сегодня, то компании окажутся под двойным давлением. С одной стороны, рост затрат на сырье из-за увеличения денежной массы, с другой — ослабление международной торговли. Последний раз такой сценарий реализовался во время мирового кризиса 1970-1980 годов. Тогда индекс американских акций S&P 500 вырос всего на 35%, а индекс товарных рынков CRB утроился. Наглядный исторический урок для сегодняшних инвесторов — ведь курсовые войны только начинаются.

http://membrana.ru

2007-03-30