В Комиссии по ценным бумагам и биржам США зарегистрировано сразу две заявки на создание ETF — биржевых фондов, чьим базовым активом будет физическая медь. Первый фонд, создаваемый банком JP Morgan, рассредоточит свои запасы меди по всему миру. Второй фонд, запускаемый BlackRock Asset Management, собирается хранить свои запасы на складах Лондонской биржи металлов.

Акции подобных фондов обеспечиваются реальным металлом. Чем больше бумаг купят инвесторы, тем больше металла будет приобретено фондом. И до тех пор, пока инвестор не примет решение продать свои активы, этот металл обязан храниться на складах. Проспект эмиссии предполагает ограничения по максимально допустимому уровню стоимости чистых активов. Например, активы фонда от BlackRock не могут превышать $1 млрд. Это означает, что при сегодняшней цене меди на уровне $8,8 тыс. за тонну, активы этого ETF могут составить более 110 тыс. тонн металла. А учитывая, что сегодняшние запасы Лондонской биржи составляют около 350 тыс. тонн, получается, что только этот фонд выкупит почти треть медных запасов биржи, и при этом после покупки металл будет лежать мертвым грузом: эту медь нельзя использовать, даже отдавать ее в долг.

Столь массовая покупка металла приведет к скачку цен на него. Первый ETF, основанный на золоте, появился в 2003 году. За ним последовали фонды платины, палладия и серебра. И каждый раз слухи о создании очередного фонда приводили к росту цен.

Подобный рост ожидает теперь и цены на медь, которые и так находятся вблизи исторических максимумов — $9 тыс. за тонну. Нет сомнений, что ценовой скачок на металл больно ударит по экономике. Тем удивительнее, что инвесторы предпочитают владение брусками металла, а не вложения в акции, облигации или депозиты, притом что "бумажные" инвестиции дают возможность заработать не только на изменении котировок, но и на процентных доходах, а металл — нет. Наоборот, акционеры ETF оплачивают складские расходы, которые могут доходить до 1% в год. Получается, что доверие "чистому" металлу сегодня выше, чем к любой акции и любому банку. Все это яркий сигнал о несовершенстве финансовой системы. А так как считается, что все возможные реформы в этой сфере уже проведены, а уроки кризиса пройдены, эта ситуация устраивает всех, даже меня: забыв о "правильно" и "лучше для экономики", я выставлю заявку на покупку меди. Потому что как-то глупо смотреть на рост котировок со стороны, рассуждая о судьбах финансовой системы. Руководствуясь именно этим, инвесторы будут забивать в нее новые гвозди, которые, впрочем, почти сразу окислятся.

http://membrana.ru

2007-03-30