PMPC s.r.o.
B2B в самом сердце Европы
Новости бизнеса
Торгуем вместе с инсайдерами
Вряд ли найдется более сильный сигнал для покупки или продажи бумаг, чем секретная информация о деятельности компании, которую вам шепнет на ухо ее генеральный директор. В большинстве стран инсайдерская торговля уголовно наказуема, тем не менее не переводятся инвесторы, готовые рискнуть свободой ради получения подобной информации. Чтобы уравнять права участников рынка, регуляторы накладывают ограничения на сделки инсайдеров. Например, в США все сделки инсайдеров публичны, они регистрируются в Комиссии по ценным бумагам, более того, они анонсируются заранее, минимум за два дня до покупки или продажи акций одним из ключевых руководителей. Но раз уж инсайдерам запрещено совершать сделки, например, на информации из еще не опубликованного квартального отчета, а отчет этот все равно у них, не имеет ли смысл торговать вместе с ними, воспользовавшись требованием о публичности их покупок?
Специалисты из Мичиганского университета, проанализировав сделки инсайдеров с 1975 года, обнаружили, что в течение 50 дней после подобных сделок котировки акций обгоняли рынок в среднем на 3,5%. Инвестор, который за последние 35 лет ежегодно обгонял рынок на 4%, получит известность на уровне Уоррена Баффета.
С другой стороны, даже для самых "спокойных" акций из индекса Standard & Poor`s 500 разброс между наибольшей и наименьшей котировками в прошлом году составил 20%. А самые "вертлявые" фишки из индекса колебались с амплитудой в сотни процентов. Получается, что торговля вместе с инсайдерами хоть и позволила обогнать индексы, оказалась не слишком эффективной стратегией. Для долгосрочных инвесторов подобный стиль торговли окажется и вовсе бесполезным: им важно определить долгосрочные тенденции, а не ловить проценты преимущества на двухмесячном интервале.
Тем не менее знание об инвестициях руководителей компаний должно оставаться одним из важнейших критериев при принятии инвестиционных решений. Ведь команда управленцев, не имеющая значительной доли во вверенной им компании, подобна водителю за рулем прокатного автомобиля: можно не жалеть двигатель и жечь сцепление. Так что данные о том, что руководители компании владеют ее акциями — весьма обнадеживающий признак.
В понедельник пресс-служба Сбербанка сообщила о том, что Герман Греф стал акционером возглавляемого им банка, купив небольшой портфель акций. В понедельник на ММВБ акции Сбербанка выросли вместе с рынком на 1,1%, вчера — вместе с рынком же упали на 0,4%. Видимо, инвесторы пока думают, торговать ли им вместе с Германом Грефом.
2010-06-02
Рекомендации Goldman Sachs
Семь из девяти топ-рекомендаций крупнейшего инвестиционного банка Goldman Sachs в 2010 году оказались неверными. По сообщению агентства Bloomberg, самой убыточной оказалась рекомендация покупать польский злотый против японской иены, которая принесла инвесторам убытки в размере 14%. Остальные подсказки оказались не лучше. Например, совет вкладываться в китайские акции на бирже Гонконга или купить британский фунт против новозеландского доллара принес десятипроцентные убытки.
Рекомендации клиентам обычно не подлежат публичной огласке. Но в данном случае информацию об ошибочных прогнозах Bloomberg получил, как ни странно, от самого Goldman Sachs. Секрет подобного самоочернения раскрывается просто, если вспомнить о том, что комиссия по ценным бумагам США инициировала судебное расследование против Goldman, обвинив их в обмане инвесторов при размещении ипотечных облигаций. Политика Goldman понятна: сегодня они пытаются доказать, что рекомендации о покупке облигаций были не обманом, а обычной ошибкой, каковые время от времени случаются у любой аналитической службы, даже если это аналитики из Goldman.
Получается, что главной целью прогнозов и рекомендаций инвестбанков является вовсе не информация для инвесторов, а достижение той или иной политической цели. Сегодня компании выгодны несбывшиеся прогнозы, и для всеобщего ознакомления выдается аналитическая записка для Bloomberg. Нужны верные прогнозы? У инвестиционных домов есть механизм и на этот случай. Обычно он заключается в том, что делаются противоположные прогнозы в различных подразделениях компании или с использованием различных медиаисточников. Ну а дальше все просто. По прошествии некоторого времени "плохой" прогноз забывается, а противоположный, сбывшийся прогноз показывается публике.
Самый простой способ создать имидж точных прогнозов — прогнозировать "по тренду". Если рынок растет, то выпускается прогноз о продолжении роста, если падает — прогноз о падении. Ведь статистически тенденция, скорее всего, продолжится, а не поменяется на противоположную. Поэтому такие прогнозы чаще будут справедливыми и гораздо реже — ошибочными. Классический пример такого "тренд-прогноза" — аналитическая записка того же Goldman в 2007 году о том, что цена на нефть достигнет $200 за баррель. Или уверенные прогнозы российских аналитиков в начале 2008 года о безоблачном будущем российского рынка.
Любые прогнозы и рекомендации следует принимать с изрядной долей скептицизма. Не ошибаются лишь трейдеры из Goldman: по заявлению пресс-секретаря Goldman Сэмюеля Робинсона, сделанного им месяц назад, каждый торговый день в первом квартале этого года оказался прибыльным для инвестиционного подразделения. Судя по всему, трейдеры инвестбанка не слишком-то доверяли рекомендациям собственного аналитического отдела. И правильно.
2010-05-26
Прогнонзы на рост ВВП
Рост ВВП России в 2010 и 2011 годах составит 5,5% и 5,1% соответственно. Об этом говорится в докладе Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).
2010-05-26
Германия собирается расширить запрет на короткие продажи
Министерство финансов Германии предложило законопроект, расширяющий принятый ранее запрет на «короткие» продажи ценных бумаг, сообщает Bloomberg. Данная инициатива может распространиться на все немецкие компании, которые участвуют во внутренних биржевых торгах.
2010-05-25
Индекс доверия потребителей США
Индекс доверия потребителей в США вырос в мае текущего года до 63,3 пункта, достигнув максимума с марта 2008 года, сообщает Conference Board.
В апреле этот показатель, увеличивающийся уже третий месяц подряд, находился на уровне 57,9 пункта. Эта цифра была максимальной с сентября 2008 года.
Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста индекса до 58,5 пункта.
2010-05-25
Антикризисные меры в Испании и Португалии
Испания и Португалия, не желая доходить до "греческой точки", объявили на прошлой неделе о резком сокращении госрасходов. Одновременно с ними о подобных мерах объявил и новый премьер-министр Великобритании. Большинство экономистов считают сегодняшний кризис самым сильным со времен Великой депрессии. Но настоящие антикризисные меры стали применяться лишь сегодня. В самом деле, с легкой подачи американских властей стандартом антикризисных действий принято считать смесь из кредитования и мер, стимулирующих потребление. Но на самом деле антикризисное кредитование представляет собой лишь отсрочку. Если не заняться реорганизацией, то кредит окажется потраченным впустую. Что убедительно доказал пример с ипотечным агентством Freddie Mac. Получили кредит в $50 млрд, "проели" его и сегодня просят еще 10 млрд. Компания так и не сумела стать прибыльной, а значит, корпоративное попрошайничество будет продолжено. Еще хуже обстоит дело с кредитованием на государственном уровне, когда обслуживание долга перекладывается на будущие поколения. А если госдолг вырастает до размеров ВВП, весь экономический рост будущего уйдет на погашение процентов.
Вторая антикризисная мера — стимулирование потребления — еще хуже первой. Представьте себе семью, доходы которой заметно сократились из-за того, что главе семьи снизили зарплату. Что делает жена, узнав об этом? Торопится в магазин, где тратит последние деньги. Это и есть "стимулирование потребления с целью его возврата на докризисные уровни". Удивительно, но то, что видится очевидным финансовым безумием даже на бытовом уровне, является основой экономической политики США. Более того, куски этой экономической идеи распространяются по всему миру. Например, в Россию из Америки перекочевала программа "деньги в обмен на драндулеты", стимулирующая потребление автомобилей. Подобная стимуляция ничего кроме вреда принести не может. Если бы можно было стать богаче путем стимуляции потребления, то самым богатым континентом стала бы Африка, где не хватает ни еды, ни одежды, и, значит, там самый высокий потенциал для потребления?
Получается, что если невозможно увеличить доходы, то единственным "работающим" средством против кризиса остается снижение расходов. Чем и занялись правительства европейских стран. Это непопулярно, но иного выхода нет. Тем временем Россия, несмотря на увеличивающийся дефицит бюджета, подает заявку на проведение чемпионата мира по футболу. Зарабатывать будем потом, а пока что придется потратить значительные суммы на строительство новых стадионов. Похоже, что американская идея стимулирования потребления нам все-таки ближе.
2010-05-19
Промышленные заказы в Японии
Объем заказов на промышленное оборудование в Японии в марте вырос впервые за 3 месяца — на 3,6% по сравнению с февралем. Об этом сообщил Институт экономических и социальных исследований японского правительства. По итогам января-марта показатель вырос на 9%.
Кроме этого, за отчетный месяц объем промышленных заказов в частном секторе (без учета волатильных заказов на морские суда и от электроэнергетических компаний), увеличился на 5,4% по сравнению с февралем. В январе-марте этот показатель вырос на 2,9%.
2010-05-17
Contango на нефти
Разница в цене между двумя ближайшими (июльским и июньским) контрактами на поставку барреля нефти WTI продолжает расти, превысив $3. Теоретически такой разницы быть не должно — цена на нефть с поставкой в июле должна быть равна сегодняшней цене плюс стоимость хранения, которая составляет около 30-40 центов в месяц. А если надбавка к цене за срок начинает настолько превышать стоимость хранения, это создает новые возможности для спекулянтов.
В самом деле, купив сегодня нефть и продав фьючерс на ее поставку в июле, нефтяной трейдер получает гарантированную прибыль в размере более 40% годовых. Эта игра беспроигрышна и не зависит от дальнейших колебаний цены на нефть.
Есть одна проблема — нужно найти место, где хранить нефть. Это условие отсекает мелких инвесторов от игры. Зато вся добываемая нефть покупается крупными игроками — где еще можно заработать такую высокую прибыль при нулевом риске? Все коммерческие нефтехранилища заполнены до предела, а все танкеры зафрахтованы. Большая их часть не доставляет нефть потребителям, а используется в качестве плавучих нефтехранилищ. Ведь нефть, которую в них залили, нельзя использовать в реальной экономике — она уже продана с отсроченной поставкой в июле. И если надбавка за срок будет такой же высокой в июле, то спекулятивный цикл повторится. Новый покупатель поступит точно так же — зальет купленный товар в хранилище, чтобы через два месяца получить свою часть гарантированной прибыли.
Подобные условия уже были на рынке в феврале 2008 года, когда огромная надбавка за срок обеспечила скачок цен до $150 за баррель. И если сценарий повторится, то новый скачок цен неизбежен. От подобных цен на энергоносители любая экономика пойдет в повторный штопор, и счастье нефтедобытчиков будет недолгим, как и два года назад.
Казалось бы, есть простое решение проблемы — выгнать с рынка спекулянтов, запретив им торговлю нефтепродуктами. Однако каждое новое ограничение отдаляет экономику от той, что мы привыкли считать рыночной. Вместе со спекулянтами с рынка может уйти и ликвидность, быстрая продажа или покупка нефти станет невозможной и — как это ни парадоксально — возникнут дополнительные условия для манипулирования рынком.
Вот и получается, что регуляторы товарных рынков правильно поступают, не торопясь вносить революционные изменения в правила биржевой торговли. Потому что рынок без спекулянтов абсолютно управляем и поддается планированию. Только это уже не рынок, а социализм. При котором и у нефти, и у танкеров всегда твердая цена, но только один владелец.
2010-05-15
Число безработных в России
Число зарегистрированных безработных в РФ в период с 5 по 12 мая снизилось на 23 тысячи 817 человек и на сегодняшний день составляет 2 млн 122 тысячи человек, сообщил вице-премьер РФ Александр Жуков,
2010-05-14
ПРомышленное производство США
Объем промышленного производства США вырос на 0,8% в апреле по сравнению с мартом, сообщает Федеральная резервная система.
2010-05-14
Страницы: (162)